蓝鲸TMT记者 任子勋

近期，阅文集团（00772）的目标价集体遭到多家机构下调。

根据交银国际日前最新发布的报告显示，在投资评级上，阅文虽然维持“中性”，但是目标价却下调至34.9港元，整体估值仅为310亿港元。另两家金融机构摩根大通与申万宏源则在数天前分别给出了将目标价降至35港元与53港元的建议，其中前者更将阅文评级下调至“跑输大盘”。

作为中国网络文学最具有代表性的企业之一，阅文的市值一度在上市首日突破900亿港元。然而截止至出稿，其总市值仅为432.54亿港元，缩水幅度超过一半；而从前述预估来看，甚至还未到最低谷的时候。

多位券商行业人士向记者指出，阅文目标价和预期下调的背后不排除有机构做空的可能，不过当下的阅文确实正面临着政策及市场等方面的各种挑战。

重度依赖网文，游戏业务难见起色

在网络文学的江湖中，几乎半壁江山都由阅文所掌控。根据百度搜索关键词排名显示，在排名前十的网络文学小说中，有五部都是连载于阅文旗下的起点中文网。其中，《将夜》、《斗破苍穹》、《斗罗大陆》等作品也以动画或真人剧的形式上线各视频网站。

然而，即便坐拥众多热门IP，阅文也没有将这把“好牌” 打出，反而紧紧抓着在线阅读这块发展空间已不大的业务不放。

根据阅文2018年上半年的财报显示，本报告期内，在线阅读收入在总营收中的占比最高，达到81.1%，共计18.5亿元；而版权联营的收入仅为3.16亿元，占比13.9%。虽然版权联营的比重同比小幅上升，但对于网文“巨人”来说，这样的步伐依然缓慢。而随着抖音、快手等短视频平台的崛起，留给阅文布局和尝试的时间已十分有限。

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