另一方面，和在线音乐服务相比，用户通常每月仅为订阅包支付一次，而社交娱乐让用户有更多交互机会、更多的付费消费场景允许用户无限制地支付。

显然，腾讯音乐对于在线K歌、音乐直播等社交娱乐业务依赖程度不低，而直播业务带来的用户对平台黏性低、KOL流失和监管风险也随之增加。

培育自有版权、互娱版图仍需扩张

腾讯早在2003年便成立了QQ音乐布局音乐产业，2016年7月，透过一系列交易，腾讯成为CMC（中国音乐集团）的控股股东，持有约61.6％的股权，2016年12月，CMC更名为“腾讯音乐娱乐集团”。本次上市后，腾讯继续为腾讯音乐控股股东，持股占比58.1%，

腾讯作为社交帝国，凭借其构建起的庞大社交和娱乐版图，音乐板块在自家生态圈内得到良好，与其协同效应明显。例如，腾讯QQ用户可以无缝访问QQ音乐，而拥有10亿月活的微信也也嵌入全民K歌，与腾讯视频进行音乐节目合作等等。

与此前在线视频平台面临的内容采购困境类似，诸如Spotify、腾讯音乐等在线音乐平台作为产业链下游需要花费大量成本购置版权，东方证券针对Spotify的研报指出，在目前的音乐产业链中，唱片公司仍处核心地位，市场集中度高、议价能力强，流媒体音乐平台采购的内容成本并不具备规模效应。

根据招股书显示，目前腾讯音乐国内外版权合作方超200家，包括索尼音乐娱乐公司、环球音乐集团、华纳音乐集团全球三大唱片公司，还包括英皇娱乐集团、中国唱片集团公司等，曲库规模已经超2000万首。与这些音乐版权方签署的主分销和许可协议通常从一年到三年不等。

而在今年年初，国家版权局要求对网络音乐作品应全面授权、避免独家授权，腾讯音乐曾先后和阿里音乐、网易云音乐达成版权互授，高价获取的版权带来的竞争优势亦同时稀释。

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