关于互联网上市公司的质疑不仅盈利模式，股价是更严峻的考验。

小米上市首日破发，作为港股市场首家执行“同股不同权”机制的上市公司，小米集团以16.6港元的股价开盘，较发行价17港元下跌2.35%，集合竞价时段成交2.3亿港元，首日收盘价比发行价下跌了1.18%，雷军穿了件破洞牛仔裤调侃，并称，从低点开始，未必不是好事。小米并不是孤例，遭遇上市破发的还有在美股上市的优信，以及猎聘、杉杉等公司。

2018年7月11日，美图按每股6.08港元 -6.17港元，耗资约1840.89万港元回购300万股。然而市场并不买单，7月13日，截止记者发稿，美图的股价维持6.4港元/股左右。依然在当初的发行价格之下。

一位投资人对记者称，港股发行价采用市场询价机制，跌破发行价代表市场对公司价值的看法。他同时也称，破发并不可怕，破发是相对A股的概念，A股市盈率基本23倍，打新超倍破发概率极小，港股上市破发是较为常见的。

另一位投资人称，市场更加成熟，人们对于定价更多的依赖于实实在在的业务基础，讲故事越来越行不通；并且移动互联网流量红利逐渐到顶，原有的业务增长基础难以获得市场认可。此次上市的移动互联网企业大多集中于2010-2013年，得益于移动互联网的流量增长红利在融资过程中得到较高的市场溢价，而现阶段增长红利枯竭，企业增速难以达到预期，因此在二级市场所能够得到的估值定价看低。另外从资金面来看，由于近期互联网企业集中上市，市场资金容量通常相对稳定，在一定程度上会对不同企业的筹资活动产生一定的影响。

美图之鉴

美图上市时正创投圈面临资本寒冬。2016年12月15日，美图公司于香港挂牌交易，当时是深港通开闸后迎来的最大一笔IPO。开盘后，美图一度上涨3.29%，报每股8.78港元，然而，半个多小时之后美图股价旋即下挫，到10：30分左右跌破发行价，报每股8.33港元。之后美图股价一直在这一区间徘徊，最终收盘时报8.5港元，与发行价持平。

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