错过了四年前的阿里巴巴，港交所不愿再错过今年全球最大的科技类创业公司IPO——小米。

4月30日，港交所新制定的《新兴及创新产业公司上市制度咨询总结》生效，被视为港交所25年来的最大变革。5月2日即有消息称，小米有望最快在当天提交上市申请，6月底至7月初挂牌，然后考虑以CDR（中国预托证券）在内地上市。这将是香港有史以来最大规模的IPO，同时也有望成为今年全球最大型的科技新股。

据接近小米IPO中介方人士对第一财经记者独家透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

小米靠什么高估值？

近几年，小米的每轮融资几乎都是“三级跳”。2010年底，小米公司完成金额4100万美元的A轮融资，估值2.5亿美元；2011年12月，小米公司获得9000万美元融资，估值10亿美元；2012年6月底，小米公司融资2.16亿美元，估值40亿美元；2013年融资完成后小米整体估值达100亿美元。最新一次公开融资信息是2014年，总融资额11亿美元，估值450亿美元。

现在小米到底价值几何？坊间传闻可信度较高的说法从600亿美元到1000亿美元不等。接近小米IPO中介方的人士向第一财经记者透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后会短期内市值超过1000亿美元把握很大。“雷军和他的团队经验非常丰富，定价时有所保留，这让大家都有钱赚，也为后面市值管理留下了很大空间。”他称。

如何给小米估值？先要看清它的商业模式。

在今年4月底，雷军公布了一个重要信息：每年整体硬件业务的综合税后净利率不超过5%。此消息让业内颇为震惊，公开信息显示，2017年苹果整体业务净利率为21.1%，华为整体业务净利率为7.9％。即便是公认净利率较低的家电行业，海尔为6.6%，美的为7.7%，也高于5%。

为什么小米在IPO前公布这一信息？第一手机界研究院院长孙燕飚对第一财经记者分析称，这其实是小米对外界表明了未来发展方向，不是一家硬件公司，不单纯靠硬件获取主要利润，而是一家互联网公司，这也有利于资本市场看清小米的商业模式。

雷军曾对外解释，小米本质上是一家以手机、智能硬件和IOT（物联网）平台为核心的互联网公司，也就是“铁人三项”商业模式：硬件+互联网服务+新零售。

事实上，从小米创立开始，雷军就一直强调小米硬件是贴近成本售卖，几乎不赚钱。但只讲硬件不一定是好“故事”，无论全球智能手机出货量还是中国智能手机行业都在继续负增长，今年一季度国内手机出货量仅为8737万部，同比下降26.1%,其中，国产品牌手机出货量更是同比下降27.8%。不过好消息是5G商用的临近，以及海外市场的更大机会。

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