三、以主动融资管理市场参与者预期

预期的重要性不仅在于直接影响交易成本乃至交易能否成功，而且在于众多市场参与者的预期能够“自我实现”而决定事态发展的结局。正因为如此，无论是国家还是企业，即使在平时，引导预期向积极方向发展也是一项重要工作；在宏观经济环境不确定性上升、遭遇重大外部冲击时，引导预期更加重要。与常规的公开声明、媒体发文等方式相比，借款人主动融资来显示自己的信用和市场对自己的信心，成本虽高，却最能显示自信，引导预期的效果也常常最好。

正因为如此，在国际金融市场上，我们一次又一次看到，有的国家政府实际上并不缺钱，但也要向国际市场发行债券，特别是外币债券，通过超额认购、低利率、无评级来向金融市场、国内外社会公众显示自己主权信用强固、市场信心坚定：

2017年10月，中国财政部时隔13年后首次在中国香港发行20亿美元无评级主权债券，获得超10倍认购。

2018年10月11日，中国财政部再度在香港发行30亿美元无评级主权债券。这笔债券发行之时，中国面临一系列不利环境因素，但中国财政部这笔主权债券获得逾130亿美元认购，利率与苹果公司、微软等富可敌国的最高信用跨国公司一样低廉，仅略高于同期美国国债，充分显示了金融市场对中国的信心。

同理，在当前有一定债务融资需求但不十分迫切的情况下，华为如果以低利率成功完成这两笔无担保债券发行，而且获得多倍超额认购，将能够向全世界昭示中国金融市场及其投资者对华为的信心，这对华为和整个中国高技术产业都是一个有力的支持。而且，华为也有必要积极稳妥考虑在未来汇率风险降低至合理程度时在国际金融市场发行美元债券，创造机会让国际金融市场投资者展示他们对华为和中国高技术产业的信心。

（作者系商务部研究院研究员，本文仅代表个人意见）

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