记者从市场人士处获悉，制药龙头公司和处于成长初期的创新药企业的估值体系差异大，前者可采用相对估值法或预期收益法等，后者最常用的估值方式是预期收益法，这种估值体系结合了产品管线，比较全面地考虑到新药研发、市场销售等多方面的风险因素，值得国内创新药企业借鉴。PE作为衡量企业运营情况的经典指标，有时并不能反映医药企业，尤其是创新型药企的真实状况，这是由医药行业本身的特点和特殊性决定的。

结合公司招股说明书的披露，通过对比业务模式、主营收入构成等因素，A股和港股上市公司中有包括恒瑞医药、康辰药业、歌礼制药、百济神州等超过十家公司与微芯生物的可比性较强。这数家公司中，贝达药业、歌礼制药、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物和基石药业这7家公司的公司主营活动与微芯生物最为相近，都是以创新药的研发与商业化为主，且创新药产品管线相对丰富。

目前，7家可比公司的最新市值均值为203亿元，中值为189亿元。申万宏源分析师林瑾认为，微芯生物在可比公司中资产、营收规模偏小，研发支出增速也低于可比公司，研发管线数量处于中游水平，因此给出了40%的折价。换言之，微芯生物的合理市值区间或在75亿元至88亿元之间。从公告来看，微芯生物的“定位”也确实没有跳出这一范围。

东北证券研究总监付立春对记者表示，给科创属性较强的公司估值是对市场的一种挑战。除了绝对估值和相对估值法以外，还可以考虑对比A股、港股以及国际市场相关公司的估值作为参考依据。

上述市场人士认为，上市初期，企业由于没有产品或数量少（微芯生物仅有西达本胺）、研发投入巨大等原因，盈利较低甚至为负，PE为异常高的数值或负数。但随着产品的放量、新产品的问世，经营情况得以改善后，PE会回落至合理的区间。

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