上市过程中“掉队”的微芯生物（688321)，已在发行阶段“后来居上”。

20.43元/股发行价，83.76亿市值，467.51倍市盈率，10.215亿募资，这是微芯生物7月29日晚刚刚披露的发行数据。

7月31日，将开始网上和网下申购。打新尚未开始，多家机构已经给出估值。从卖方研究报告看，太平洋证券、中信建投证券、招商证券给出的定价区间分别为16.10-21.95元每股、19.59-22.05元每股以及17.30-21.14元每股，第一财经记者获得的安信证券投价报告则是建议价格区间为18.23-21.54元/股。

从最终定价来看，基本符合市场主流券商预期。与可比公司的比较看，微芯生物发行后总市值为83.76亿元，低于投价报告中可比公司贝达药业、歌礼制药、百济神州、华领医药、信达生物、君实生物、基石药业的市值中位数110.41亿元、均值137.69亿元。

超过80亿元的市值是否合理？有市场观点认为，创新药企业用传统的相对估值法PE、PEG、PS法无法合理给出估值。对比同行经过折价后，80亿左右的估值属于合理范围。此外在上市初期，科创企业PE为异常高的数值或负数都有可能，但随着产品的放量、新产品的问世，经营情况得以改善后，PE会回落至合理的区间。

注册“掉队”，发行加紧

今日公告显示，本次发行剔除无效报价和最高报价后剩余报价申购总量为174.746亿股，整体申购倍数为513.96倍。剔除最高报价部分后，网下投资者报价信息如下：

从审批的时间上来看，微芯生物确实“掉队”了。

自今年3月下旬科创板开始受理上市申请以来，生物科技企业无疑是申报的主力军。微芯生物是第二批被证监会受理的企业，5月微芯生物率先完成了第二轮、第三轮问询。上交所官网显示，微芯生物早在6月5日就率先通过了上海证券交易所上市委员会的审核会议，成为第一批上会企业且当日过会。6月11日，微芯生物提交注册申请。

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