7月8日早间，一则知名沽空机构发布的安踏体育（2020.HK）做空报告，引起市场一片哗然。

盘中安踏体育股价一度下跌逾8%，市值蒸发超百亿。公司当日午间发布公告称，公司股票于下午1时起短暂停牌。截至停牌，安踏体育收报51.25港元/股，跌幅7.32%。

浑水公司（Muddy Waters Research）的做空报告称，安踏体育的经营与营销确实令人羡慕，但公司也有着非常明显地糟糕的现实（distinctly awful truth）——投资者不能信任安踏体育的财报数据。

报告同时称，安踏有着同行业内领先的营业利润，并不是因为公司出色的运营，而是秘密地控制了很多一级经销商，欺骗性地做大了利润。

浑水公司同时表示，他们并非空穴来风而是掌握了安踏体育秘密控制大量经销商的证据。报告将呈现的文件性证据涉及安踏体育秘密控制的27家经销商，其中至少25家为一级经销商，这些被秘密控制的经销商对于安踏体育的业绩贡献为70%。

此外，报告指出了安踏体育的一级经销商总计为40家至46家。

第一财经记者注意到，在过去的2018年，安踏体育实现的收益、经营溢利及股东应占溢利三项指标不但均创新高，且连续五年保持双位数的增长。

年报显示，2018年度营业收入为241亿元人民币(单位下同)，同比增长44.4%；毛利为126.87亿元，同比增长54.0%，毛利率52.6%，同比增长3.2%；经营溢利为56.99亿元，同比增长42.9%。安踏创下了史上最佳业绩，而助推公司业绩大增的是此前收购的意大利运动休闲品牌FILA。

同时，近年来安踏体育频频出手收购品牌，以丰富整个集团的品牌群。今年2月25日，安踏体育发布公告称，以安踏体育为首的中国财团拟以46亿欧元（约360亿元）的对价，收购芬兰体育用品集团亚玛芬AMER SPORTS（下称“亚玛芬”），为成为世界级体育用品集团打下基础。

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