华鑫证券在报告中称，鉴于科创板的特点及定位，华鑫证券预计公司上市之初具有较为充沛的流动性；另外，长期来看红外成像市场增长将趋于平缓，因此我们同时选取A股公司大立科技以及美股上市公司雷神公司作为可比公司。目前，可比公司股价对应2019年PE平均值为27.4倍。因此，睿创微纳的合理估值为9.59元/股（IPO摊薄后）。同时，使用现金流折现法（DCF）测算的话，得到的公司合理估值为9.35元/股。对应2019年PE为26.79倍。

考虑到科创板具有比A股更高的投资门槛，机构投资者占比更高，初期市场估值也许较高，但长期来看市场估值应趋于理性。同时，未来非制冷红外成像行业在新兴市场也将逐渐成熟，可能面临行业竞争加剧的风险。“综合考虑以上因素，我们审慎地采用相对估值法与绝对估值法估值结果较低值作为公司的合理估值根据，即公司的合理估值中枢为9.35元/股，建议询价区间8.50元至10.20元/股。”

估值定价迎来考验

对估值的预期出现分歧，在市场人士看来，并非坏事。相反，正体现了科创板市场化询价的真正内涵。

点评此前“科创板第一股”华兴源创时，资深投行人士王骥跃强调称，近150家机构所呈现出的较为集中的报价预期，并非是因为对公司预期一致，而是在科创板首批预期不破发的情况下，拿到筹码比挣多挣少更重要；询价对象更多是参考了主承销商投价报告的定价范围。

科创板企业有哪些特点，究竟要如何估值？华鑫证券研究发展部分析师徐鹏表示，常见的科创企业估值方法主要包括绝对估值和相对估值两大类。其中，相对估值法包括PE、PEG、PB、EV/EBIT和P/S等等。目前，市场给主板上市公司的估值往往采用相对估值法，例如采用PE、PB等等方法进行估值。

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