尽管各界认为关税可能会推高美国通胀，而物价稳定是美联储判断加息或降息的首要因素。但是，低通胀已经是一个全球的结构性问题，这与科技进步、生产率下降等经济结构性问题息息相关。

4月29日公布的美联储更青睐的通胀指标——去除了食品和能源后的核心PCE物价指数，同比涨幅仅为1.6%，创2018年1月以来的14个月最低。美联储主席鲍威尔认为这主要由于资产管理服务费用、服装等价格和机票价格走低所致，都是间歇性因素，因此他认为利率应该可以在当前水平维持很长一段时间。但5月公布的通胀数据依然只有1.6%，且今年第一季度核心PCE物价指数年化季率升幅下修至1.0%，为三年来最低增速，这让“间歇性因素”这个借口很难再站住脚。

近期，鲍威尔也会公开发表演讲，各界都将关注其措辞的细微变化。

如何影响中国

不得不问，这一全球趋势的转向将如何影响中国？

首先，“全球宽松潮”是全球经济承压的一个缩影，为全球经济贡献近30%增量的中国，既受到全球影响，更深刻地影响着全球。

“在全球增速放缓背景下，中国下半年需要继续推进更多政策来稳增长。经济增速下行可能被此前的‘抢出口’所部分抵消（尤其是在5、6月）。”野村大中华区首席经济学家陆挺对第一财经记者表示。

至于中国的货币政策会如何调节、会否受到“降息潮”带动，民生证券首席宏观分析师解运亮对第一财经记者称：“货币政策大水漫灌不是选项，近期政策不再高度依赖逆周期调节，主要因为还需要预留一些政策空间，用于缓解2020年的增长压力。”

他表示，6月2日，央行有关负责人在针对包商银行事件答记者问时表示，对6月份影响流动性的各类因素已作了全面估计和充分准备，将根据市场资金供求情况灵活开展公开市场逆回购和中期借贷便利操作，6月17日第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策还将释放约1000亿元长期资金，有效充实中小银行半年末的流动性。

因此，机构普遍认为，目前仍维持“股弱债强”的逻辑，但债券“高不成低不就”，预计10年期国债收益率将达3.1%~3.2%的区间。此外，人民币的贬值压力或将随着美联储降息部分减弱。法国外贸银行预计，美元指数会在未来12个月走弱至93.51。

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