“两类地方中小银行可能面临评级下调压力。一类为业务发展高度依赖同业负债，且类信贷投资占比高的银行，在金融去杠杆背景下其流动性及信用风险管理均将承压；另一类为因区域产业结构转型或贷款管理不严导致资产质量下滑压力大的银行，将进一步影响其资本充足性和盈利能力等指标。相比其他类型银行，未来上述两类银行存单发行成功率可能更低，而发行成本或上升。”徐承远称。

外资机构看重3A

今年4月的中债托管数据显示，外资持有国债、政策性银行债和同业存单的占比分别为63%、19%和11%，尽管4月外资明显加仓了中国债市，存单的配置力度已远不如前。

尽管目前存单利率分化，但外资会购买的仍然只限于3A评级且资质较好的银行所发行的存单，因此大幅加仓的可能性很小。

2017年之所以出现外资抢购中国存单，一是由于当时存单发行利率高企，2017年8月31日，1个月、3个月、6个月期同业存单发行利率分别报4.5162%、4.6900%、4.8058%，分别较月初上行68bp、35bp、31bp；同时，从2017年中至2018年年初，人民币一度升值到6.25附近，套息、套汇的双重吸引力加速了外资抢购存单的步伐。

然而，利率此后持续下行，且人民币在2018年3月后开始走弱，目前1年期存单平均利率为3.2%左右。

不过，近期第一财经记者了解到，部分外资行在为买方客户推荐“同业存单+外汇对冲”的策略。5月初时，由于中国1年期AAA评级的同业存单利率有所攀升，已逼近1月来的高点，且人民币存在贬值压力，当时不乏外资机构认为存单利率离开顶部不远，出现较好的买入时机。同时，为了对冲汇率贬值风险，外资行同时建议投资者在买存单的同时，进行美元/离岸人民币远期交易的操作，锁定汇率风险。

目前，中资和外资机构的共识是，预计6月份利率市场以平稳为主，利率向上或者向下的空间都不大。

民生宏观首席策略师解运亮告诉记者，除了公开市场操作，6月17日央行将第二次实施对中小银行实行较低存款准备金率政策，还将释放约1000亿元长期资金，有效充实中小银行半年末的流动性。

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