外资行托管业务更驱精细化

对于外资行而言，互联互通带来的最大业务无疑是托管业务。但事实上，托管看似简单，却竞争激烈。

“托管的效率很关键，而且目前托管业务已经成了一整套合成服务流程，包括税务考量、融资服务、对冲工具准入的申请等。”孙鸿志告诉记者。

“就融资而言，主要是为了应对境内外结算交割周期的不同，针对外资推出的服务。MSCI在3月时提出的中国资金交割周期短的问题，给海外投资者的资金周转造成一定影响。由于中国现在实行的是股票T+1、资金T+0的交割结算制度，而国际市场普遍是股票、资金T+2货银对付的交割结算制度，外资如果需要加仓A股，可能就需要先把其他市场股票卖掉，才有资金去买A股。但是，在不同交割制度下，外资卖了其他市场股票后，需要等待两天资金才能到账，但中国市场这边可能就已经需要付钱了，这种割裂可能会导致资金周转问题。因此，部分外资行在其托管服务中包含了融资功能。”

“MSCI当时也提出过这类差异给海外投资者带来的问题，DVP托管系统能解决融资的问题，但期间外资行也承担了一定风险。”他称。

值得注意的是，随着北向资金不断涌入，越来越多的个券被托管在中国香港的银行中，因此不乏境内外投资者开始关注离岸融券的可能性，尤其是目前境内融券机制基本无法使用。

但孙鸿志也提及，法巴目前仍对A股相关融券事项持谨慎态度，“我们不会把客户托管在银行的券用来融券，相关市场波动可能会引发担忧，融券标的仅限于自营账户的个券。”

外资对A股衍生品需求提升

随着MSCI纳入A股比例的扩大，加之近期市场波动不断加剧，外资对于A股衍生品的需求提升。尽管监管已就允许QFII项下资金投资境内衍生品的事项征询意见，但在互联互通机制下，外资仍无法获得境内A股衍生品的准入。

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