全球第一大指数公司MSCI在5月28日收盘后将A股纳入因子从5%提升至10%，并将分别在8月、11月逐步将纳入因子扩至20%。28日，北上资金尾盘大幅异动，一度净流入超110亿元，截至A股收盘净流入近56亿元。

截至午盘，北上资金净流入近40亿元，下午开盘后持续增加，上证综指涨超1%，一改持续逾一周的净流出态势，上周北向资金累计净流出163.36亿元。

MSCI此前预计，当“三步走”完成后，将吸引800亿美元的资金流入，且外资将在未来5~10年持续净流入。

外资当前对A股市场持有何种看法？外资行在互联互通机制下扮演着何种角色？对此，法国巴黎银行环球市场部大中华区主管孙鸿志接受了第一财经独家专访。

盈利是北上资金再流入的关键

尽管长期外资净流入的趋势不变，但就中短期而言，早前市场涨幅过高而盈利不佳的问题直接导致北上资金从4月起持续净流出，机构普遍认为，盈利将是下一阶段的重点。

“即使没有外部不确定性，经历了一季度近三成的暴涨，市场也存在回调的需求，尤其是3月经济数据由于季节性因素冲高、4月又回归温和状态，对于后续的经济和盈利增长，投资者还处于观望的状态。”孙鸿志分析称。

年初至3月，外资疯狂涌入，甚至一段时间出现过每天净流入50亿元的盛况，但从3月末开始，情况出现逆转。早前被外资集中买入的食品饮料等板块反而被逢高减持，在剔除3月29日单日大额净流入后，此后两周北向资金日均净流入量仅为0.3亿元，呈持续放缓态势（3月日均净流入6.9亿元，2月日均净流入44.4亿元，1月日均净流入30.2亿元）。

近期，A股陷入区间震荡，且成交量收窄。2019年一季度，沪深300盈利增速10.9%，但在剔除非银金融后，增速为4.3%。对此，孙鸿志认为，成交量缩量反映了投资者目前仍缺乏确信度，而二季度以后的盈利数据仍是能否吸引外资重新流入的关键。

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