钱从哪里来？要么是印，要么是借。2009年以后，所谓的杠杆率（就是整个的社会总的债务与每年创造的财富的比）逐年都在增加，到现在应该将近300%。如果不是去杠杆，杠杆率还会持续增长。大家肯定会说，只要经济在增长，债务就没问题，问题就在于，现在我们新增的GDP不足以覆盖债务利息，债务压力较大。

有几套房子的人都希望房子一直涨价，但是看看其他国家的历史经验，当你债务水平高到一定程度的时候，就会难以承受。没有永不终结的繁荣，明斯基的观点大家肯定会听过。什么是正常的投资？正常的投资，就是你借钱投资获得的收益能够覆盖利息，也能够覆盖一部分本金，收益就很可观。比如，借100万付5万的利息，每年房子出租就有8万，付掉5万利息，还可以还一部分本金，等于让租客去供房，最后贷款还了，相当于白得了这个房子。

中国有这种好事吗？没有。现在在上海买个房子出租，租金的回报百分之多少？百分一点多。够不够覆盖本金加利息？贷款的利率是多少？5%已经是很优惠的。其实这就是明斯基所定义的，每年你的回报都不够覆盖利息，其实就等于是你越借越多了。当然你说无所谓，反正价格会涨，涨了我就卖。这话美国人当年说过，日本人当年也说过的。结果我们都知道，日本失去了20年，美国发生了次贷危机。

如果楼市一直涨下去的话，结果就是贷款规模不断增大，存款的规模越来越小，大家都得拿更多的钱去买。消费会相应下来的，每个月赚到的钱你都去付房贷去了，还怎么消费？

可能你不信，长期看股票资产投资回报最高

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