投资有两种情况，一种择时，一种择股。择时者的终极追求就是“高抛低吸”，下跌的时候做空，上涨的时候做多，总是希望能踩在正确的点上；择股者的终极追求就是“穿越牛熊”，找到好的企业，长期持有，赚到十倍甚至百倍的收益。

很明显，这两种交易策略是截然相反的，择时更注重对于宏观大势的把握，需要清楚地知道什么时候该投资什么品种。其中的佼佼者自然是各大机构的宏观和策略研究员。

而择股主要是对微观的具体公司十分了解，所谓的自下而上的投资方法，相对比较轻视宏观基本面。其中的佼佼者是各大行业研究员。

《新财富》一直会评选卖方最佳的分析师。其中连续7年获得第一的就能获得白金分析师称号，从2003年创办至今，白金分析师有近10 位，但没有一位来自宏观和策略。可见择时这件事的难度有多高，究其原因可能是宏观经济和股市涨跌的相关度并不高。

上图是著名投资机构先锋领航发表的一篇学术报告中的内容，从1900年到2009年16个发达国家的股市，在长达100多年的时间里，股市的真实涨幅和人均GDP的增速关系接近0。

而经济学家李迅雷在一次演讲中也提到，行业分析师转行做基金经理的，往往要比宏观策略分析师转行的业绩更突出。

之前也有研究者统计了从1996年到2015年长达20年时间里标普500的回报率。如果在这20年内持股不动，投资回报率每年是4.8%左右。如果错过了20年内涨幅最大的5天，那么回报率就会下降到2.7%，如果错过了涨幅最大的40天，回报率就会变成每年-4%。

同样的规律在A股也是一样，在这20年内，持股不动是10%，错过涨幅最大的5天是8%，错过涨幅最大的40天是-3.8%。

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