国内经济企稳支撑进口复苏

按照美元计价，4月进口当月同比增速4%，较一季度累计增速-4.8%大幅反弹（图表1）。虽然可能有单月的扰动因素，但是在减税降费等逆周期政策刺激下，内需有望企稳回升，我们倾向于认为进口增速中枢处于改善的过程中。

具体来看：一是，生产企稳带来大宗商品进口数量上升。原油、钢材、铜材等大宗商品进口增速上升较大（图表6），且数量贡献是主要原因（图表7）。

二是，铁矿石等价格大幅上涨，对进口名义增速起到支撑。

三是，增值税率下调叠加汽车消费刺激政策，汽车和汽车底盘进口数量大幅反弹。

国内与海外经济走势分化，进口增速或继续高于出口。本轮国内刺激政策以减税降费、支持民企为主，与以往通过投资大规模刺激的方式不同。这种模式下，虽然今年一季度中国经济率先出现企稳迹象，但对于海外经济的拉动幅度可能较小，拉动时滞可能更长。国内与海外经济走势的暂时分化，使得进口增速可能在短期继续高于出口增速，贸易顺差因此可能面临进一步收窄的压力。

（钟正生系财新智库莫尼塔研究董事长兼首席经济学家）

第一财经获授权转载自“莫尼塔宏观研究”微信公众号

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