业内人士坦言，如何对科创板拟上市企业进行估值，确是一个难点。

科创板估值体系方面，主要有三大挑战：一是盈利波动较大，甚至未盈利，且现金流为负，传统P/E（市盈率）没法估值；二是部分公司尚未实现规模营收，无法用P/S（市销率）等方法；三是许多领域在全球范围内尚属新兴领域，如商用航空等，A股市场可对比的标的很少。

比如新能源汽车领域，前期研发成本投入巨大却没有任何收益，公司净利润增速为负甚至盈利为负皆很常见，PE或PEG（市盈率相对盈利增长比率）法无法合理给出估值；汽车科技公司缺乏盈利能力，一些自动驾驶公司甚至还处于严重烧钱阶段，即便有着汽车智能化、网联化和电动化概念加持，并且有盈利能力的特斯拉，也可能面临着估值体系重构的问题。

“比如美股的特斯拉、蔚来汽车等，前期研发投入大、研发周期长，在上市之初都鲜有盈利，所以在估值的过程中要更加关注企业的成长性。”北京某私募基金人士分析。

“自动驾驶行业属于资金和技术密集行业，前期投入高，验证周期长，在研发和市场推广阶段，利润规模效应尚未体现。传统以PE为核心的估值方法围绕利润展开，不适合自动驾驶企业。”分析人士指出，科创板的开启将对尚未盈利企业重新构建估值体系，区别于传统盈利企业的PE、现金流折现等方法，科创板的估值将更加注重对能够带来未来盈利的核心价值的衡量，如技术水平、研发团队、管理团队等。

“又比如对于云计算企业估值，不仅需要考虑研发技术，还需要考虑用户量，并且，在公司不同的发展阶段估值方法各异。”该北京私募基金人士也向记者表示，可以通过追踪研发费用占比的变化，分析公司所处的生命周期，进而改变估值方法。

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