原因之二，设备更新所需，尽管设备更新具有周期性特征，但由于近年来环保要求的提高，对挖掘机的废气排放相应要求也水涨船高，使得挖掘机的更新周期被拉长了。

原因之三，小型挖掘机适用范围广、性价比高，不像大挖或中挖受经济周期的影响比较大，在市政建设这一刚需领域很具有优势，所以，小挖销量的火爆，也进一步证明挖掘机的周期性属性在下降。

换言之，挖掘机已经不能代表周期了，人力成本上升、环保达标要求提高、设备更新周期是导致挖掘机销量持续上升的根本原因。

如今，你会发现，“代表”的代表性越来越差，各个领域似乎都一样，因为我们步入了一个分化时代。

同样，房地产的一枝独秀，也难以启动新一轮的经济周期，2018年以后，新周期之说便被证伪，虽然房地产仍然处在阶段性上行的短周期中（以2010年房地产投资增速见顶为拐点，房地产的长周期似乎是下行的）。

经济在分化、机会在结构：抓大放小

综上所述，中国当前经济的主要特征是结构变化而非周期变化。风险在结构上，机会也在结构上。有人说今年中国经济已经见底，周期将崛起，那么，如何解释我国从2009年以来一直采取逆周期政策来稳增长呢？显然，经济增速下行的压力始终存在，自从2008年11月决定重启积极财政政策自至今，已经有11个年头了。

今年年初，最高领导层已就防范化解政治、意识形态、经济、科技、社会、外部环境、党的建设等领域重大风险作出深刻分析，其中经济风险防范方面提到的第一点就是“要稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案”，其次是要防范金融风险，第三是企业融资风险，第四是僵死企业处置风险。

这么多年来的事实说明，稳增长相对容易实施，但调结构的难度依然很大，而且结构问题似乎也没有很好解决。

由此可见，当前的结构性风险已经非常突出，需要高度重视了。

在经济增速下行趋势还将延续的形势下，存量经济主导的特征会越发明显，跑马圈地的时代基本已经结束，

人口集中流向广东和浙江两省及少数大城市，导致人口分化；

市场份额向头部企业集中，导致行业分化；

经济总量向都市圈集中，导致区域经济分化；

收入占比向少数人集中，导致收入结构分化。

事实上，随着人口、行业、企业、地域分化现象的出现，房地产市场也出现了分化现象：普涨的时代已经过去，一二线是三四五线的房价不再同步上涨，而是此消彼长了。一季度国有土地使用权出让金收入下降9.5%，实际上也反映出房地产开发商的观望情绪。

为何在2016年挖掘机销量开始持续攀升的时候，中小企业的日子反而开始难过了呢？这当然与环保要求提高、金融规范要求提高等有关，但根本原因还是在于存在经济下的分化和优胜劣汰趋势开始形成了。

据统计，2018年天猫上电动牙刷销量增长78%，我们总不能以此来推测新一轮人口出生潮要来了吧？同样，3月份我国新能源汽车销量增速同比翻番，也不能说汽车行业要回暖了吧？

一二线房地产销量只占全国城市房地产销量的三分之一，其销量的上升同样也只是表明结构性回暖。

所以，挖掘机的崛起类似于消费升级，却不改消费增速的回落趋势。当然，结构性风险同时也对应着结构性机会。例如，大公司的市场份额会越来越大，利润率也在上升，抓大放小是上策。

简言之，中国经济周期性特征在弱化，结构性特征在强化，要防范是结构性风险，要抓住的则也是结构性机会。

未来，更少的城市会创造更多的GDP，更少的企业将获得更多的业内利润份额，更少的A股在总市值中的占比会更大，更少的人口或拥有更多的收入。

对于未来，我还是相对乐观，毕竟我们现在自上而下都知道核心问题所在，而且政策工具箱的工具仍多。风险所在，同时也是机会所在。

（作者系中泰证券首席经济学家）

第一财经获授权转载自“lixunlei0722”微信公众号，原标题：《从挖掘机强势崛起看经济特征——周期还是结构》

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