第二家亏损受理企业

九号智能也是和舰芯片之后第二家被受理的申请科创板上市的亏损企业。

招股说明书显示，九号智能发行前每股净资产低至-117.98元，近3年来连续亏损，且2018年亏损金额达17.99亿元。按照预计募资20.77亿元及新发股本占发行后股本的10%计算，预计发行后估值207.70亿元，对比2018年42.48亿元的营收，隐含2018年静态市销率4.89。

九号智能此次上市将选择红筹企业及表决权差异安排第二套标准，即预计市值不低于人民币50亿元，且最近一年营业收入不低于人民币5亿元。

相比之下，和舰芯片2018年度亏损额更大，为26亿元，扣非后净亏损1.46亿，且连续三年均亏损；营业收入36.9亿元。

科创板的5个维度6套核心上市标准中，有四套标准五盈利要求。对A股放开了对挂牌公司的盈利要求，允许亏损公司上市的举措大大增强了包容性，也进一步向国际靠拢。实际上，估值多种方法受到关注。如从生命周期、业务类别、行业特点等角度出发，根据企业自身的特点采用EV/EBITDA、GMV、Score Card等多种估值方法。

纵观境外资本市场，投资者经常需要对亏损公司估值，大部分交易所允许未盈利公司上市，纳斯达克、香港联交所均包容亏损公司。

据Bloomberg数据，2012年至2016年期间，纳斯达克全球精选市场上市的公司中，亏损公司占比37.1%，盈利公司占比49.6%。而按照收益率与收益标准差对比，并没有发现首发亏损公司与首发盈利公司有明显的差别。

申万宏源研究在研报中统计，首发亏损组的公司上市起至第三年年底的涨跌幅中值为+48.3%，而盈利组中值为+49.5%。从涨跌幅的标准差来看，亏损足浴盈利组分别是4.61和5.46，区别并不大。

相关报道: