广发证券银行业首席分析师倪军在研究报告中分析称，新增“保持战略定力”、“把好货币政策总闸门，不搞大水漫灌”等表述体现出央行不希望流动性过于宽松，意味着短期内降准预期基本落空。

一季度货币政策操作缩量降频，也令货币政策边际收紧得到确认。明明认为，下一步的不确定性可能来自于信贷政策的变化。流动性闸门的提法并不仅是指短期流动性，也包括了长期的信贷投放，对于全社会流动性来说，社融就是最重要的指标，本次重提流动性闸门也可能与一季度社融的大幅增长有关。

具体来看，一季度社融高歌猛进导致两个反向约束，一是早投放导致的未来三个季度的可用额度变少，二是短期集中投放导致资产泡沫的风险。“所以不排除未来政策通过窗口指导，平滑信贷投放的可能性，那么对于风险资产来说会有一定的压力。”明明称。

此外，会议内容五次提到防范金融风险，防风险再次受到关注。例如，会议指出，进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调，适时预调微调，注重在稳增长的基础上防风险。

经过2018年以来一年多的宽松，经济金融数据均出现超预期企稳迹象。一季度金融数据显示，新增人民币贷款5.81万亿元，同比多增9526亿元；社会融资规模累计增量8.18万亿元，同比多增2.34万亿元，3月社融增速逐渐企稳回升。

明明认为，重提防范金融风险，也从侧面体现了央行对经济相对乐观的看法。“提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力与全球经济的不确定性有关。”

18天后央行重启公开市场操作

“目前货币市场利率已经明显上行，考虑到央行维护短期利率走廊的安排，公开市场重启在望，债市调整告一段落。”对于12日召开的央行货币政策委员会第一季度例会，明明如是分析。

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