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2019货币政策猜想:更加松紧适度,继续降准可期

2019-01-02 09:58:36    第一财经  参与评论()人

去年年底举行的2018年中央经济工作会议上,持续了两年多的“稳健中性”货币政策基调发生了一个小小的变化——“保持中性”的表述不见了,而是强调逆周期调节。展望2019年,经历了两年的去杠杆之后,货币政策会发生怎样的转变?

从字面来看,中央经济工作会议定调,稳健的货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。

上周央行召开四季度货币政策例会进一步指出,宏观杠杆率趋于稳定,未来要加大逆周期调节的力度,提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。稳健的货币政策要更加注重松紧适度,保持流动性合理充裕,保持货币信贷及社会融资规模合理增长。

分析人士看来,我国已经开始从去杠杆全面转入稳杠杆,下一阶段,货币政策的最主要的任务是支持实体经济,这意味着货币政策有了更加宽松的空间。

央行货币政策司司长孙国峰在2018年12月28日举行的小型媒体会上指出,稳健的货币政策立场没有改变,决策层不会以过度的流动性来对经济搞“大水漫灌”,但也表示“要更加松紧适度,因为情况比较复杂,所以要增强前瞻性、灵活性、有效性”。

更注重服务实体经济

这种变化并非一蹴而就,实际上从今年的三季度开始,面对经济运行中存在的突出矛盾和问题,稳健中性的货币政策就已经开始体现出相机而动的灵活性,央行采取了一系列有力的措施,营造适宜的货币金融环境,加大金融对实体经济尤其是小微企业和民营企业的支持力度。

首先,适度增加中长期流动性供应,7月、10月两次定向降准,并搭配中期借贷便利(MLF)、抵押补充贷款等工具投放中长期流动性。二是通过定向降准、增加再贷款和再贴现额度、信贷政策等措施支持金融机构扩大对小微企业、民营企业和创新型企业的资金投放。三是在宏观审慎评估(MPA)中增加对小微企业融资的评估指标,并推动实施民企债券融资支持工具,为部分债券发行遇到困难的民营企业提供增信支持。

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