第一，反映了单位时间借款成本的未来走势。在经济增长较好的情况下，往往是长期借款的年化利率高于短期借款的年化利率，主要的原因是市场预期未来经济走强、资金需求旺盛，借款人不断滚动其贷款时，会面临更高的借贷成本。

第二，期限利差也是对资金供给方承担长期风险的补偿。如果市场认为长期经济风险增长，资金供给方则要求更高的长期利率。

在少数情况下，长期国债的年化收益率会低于短期国债的年化收益率，即出现收益率倒挂或者说收益率曲线倒挂的现象。

二：为什么会出现收益率倒挂，长期借款比短期借款更便宜的情况？

这实际上是预期造成的，因为市场认为以后短期借款的成本会更加便宜。

短期利率的下浮受到中央银行货币政策的限制，而长期利率主要由市场供需决定，有更多的下浮空间，因此长期利率大幅下浮可能导致长期收益率低于短期收益率。美联储的货币政策目标利率（联邦基金利率）是银行间市场上金融机构互相借贷的利率，这一利率是许多其他短期利率的下限。比如，如果一个借出资金的机构能在这个银行间市场上得到2.4%的年化利率，那么这个机构在金融市场上就不会接受低于2.4%的回报率。

然而，美联储并不设置长期的借贷利率目标，因此市场中的长期利率没有相应的下限。再举一个简单的例子，如果年化的短期利率是2.4%，但是市场参与者预期未来的短期利率会下降到2%，那么借入资金的人可以通过不断滚动债务享受到不断降低的资金成本，最终导致平均下来的年化长期利率低于2.4%。

三：收益率倒挂为什么能够对未来的衰退有预测作用？

因为收益率倒挂反映了国债市场参与者对未来经济的悲观预期。

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