对此，市场有两种截然不同的态度。一种认为，A股市场新股申报终于迎来了首家亏损企业，对新股发行制度改革来说是一个显著的突破。但也有一种观点认为，9家当中仅有1家亏损，其余8家看上去依然存在“利润红线”，说明注册制改革依然在走样。

“注册制在科创板，是试点，不是一步到位地在A股全面实施。”钱于军告诉记者，科创板允许亏损企业上市，并不是允许什么样的企业都可以上市。而且，无论上市时是否存在亏损，科创板都是倾向于支持未来会有成长的企业。

“公司上市，卖的是未来。企业总得让投资者看到，未来会有回报。现在亏损，但两三年之后总得有盈利。”在他看来，科创板企业刚开始上市时，盈利比主板可以少一点，但是未来一定要有成长。

第一批获受理企业名单对部分市场人士而言颇为意外，9家企业当中，并没有出现此前在一级市场呼声特别高的几家明星公司。

钱于军认为，这对科创板的稳步推进反而是有利的。因为资本总是追逐个别的知名企业，“明星公司”往往存在估值被推高的情况，即使不在科创板上市，到美股甚至A股主板上市，都会出现一二级市场估值倒挂的现象。而就目前来看，监管层对于科创板新股上市可能会出现“破发”这一问题，基本是可以接受的态度。

“即使能够发行上市，这些企业也只是迈出了第一步。未来是否能维持三年五年、十年八年的持续增长，给投资者带来长远的回报，还是短期暴涨一下然后就一直下跌？”他认为，能够取得长期成长、给投资者长期回报才是好的企业

如何选出这样的企业，并给他们定出合理的价格，需要投行做出非常专业的工作。

投行竞争新格局

不过，国内券商已经嗅到“狼来了”的味道。

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