温彬认为，M1增速略有回升，M1和M2剪刀差收窄，反映企业现金流有所改善，融资难问题正在得到边际缓解，但仍需进一步畅通货币政策传导机制，尽快由宽货币转为结构性宽信用。

票据融资规模回落

1月人民币贷款增加3.23万亿元，创历史新高，其中，票据融资增长5160亿元，贡献较大，引发市场关注。但从2月数据来看，票据融资规模出现回落，为防止市场对于2月时点性的数据出现误读，央行特别将1-2月的数据整合在公告中发布。

具体来看，2月新增人民币贷款8858亿元，同比多增465亿元；前两个月新增人民币贷款4.11万亿元，同比多增3748亿元。

温彬表示，从结构上看，前两个月票据累计新增6855亿元，同比多增7283亿元，远高于过去3年同期均值，票据已成为新增贷款中的重要力量。此外，一方面居民短期消费贷占比比去年同期下降7个百分点；居民中长期贷款新增9195亿元，占比22.34%，比去年同期下降2个百分点；另一方面，非金融企业及机关团体贷款新增3.41万亿元，占比82.95%，比去年同期提升15.4个百分点，反映信贷对实体经济的支持力度持续增强。

连平认为，2月信贷增量环比回落在意料之中，然而8858亿的当月信贷增量低于市场预期，信贷增速由此前的13.5%降至12.7%，回落接近1个百分点。这就不仅仅是春节假期季节性因素所致，可能还存在一定程度的基数效应。

“2019年前两月，居民新增贷款9192亿，企业及机关团体新增贷款3.41万亿，其中票据融资有6855亿。可以看到信贷投向结构较2018年已有明显改善，金融支持实体经济仍有提升空间。”连平称。

由于1月票据融资规模显著增加，引发了市场关于票据套利的讨论。对此，易纲也在10日的记者会上给出了回应，“我们把整个结构性存款有多少、票据贴现有多少、票据贴现的利率和结构性存款利率的利差有多大，结合全国的数字都进行了分析。”

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