未来悲观预期若不会兑现的话，就会形成“预期差”，如果实际业绩比预期的更好，那就是“超预期”。所以，忧患反而是个利好，乐观常常是个利空。因此，未来A股上涨的动力可能会来自“预期差”，即未来实际好于预期。中国经济步入存量经济主导时代，此消彼长是存量经济的重要特征，处在行业头部的绩优公司，其估值水平将获得确定性溢价。

价值投资即买物有所值的东西

价值投资就是买的东西要物有所值，买的东西价格低于实际价值。价值投资理念与策略投资理念有的时候不一样。策略投资有时候会参照大众投资者的偏好来选股。凯恩斯曾提出过选美理论——自己心目中的美女，未必是大家都认可的美女。这个理论用在投资实践上，就是买大家普遍喜欢的投资品种，它未必物有所值，但可能有题材炒作价值。

而价值投资则是寻找低估值品种，当价格大幅回落的时候，会坚定买入，不太去注重择时；更不是当市场疯狂的时候，去寻找风口在哪里。因此，价值投资理念就是不管市场有没有风，坚持按照价值投资准则投资，不炒概念，不炒题材，只买物有所值的东西。

作为价值投资者，不应只看股价走势，而应看价格本身是不是和其内在价值相符合。

中国毕竟还是属于新兴市场，美国从一个散户市场变为机构投资者主导的市场，大约花了70多年时间，而中国股市历史迄今不到30年。故从历史经验看，我们仍要对当前的市场给予宽容和耐心。而且，我认为短期的大幅波动不代表全年，2019年不会是2015年的重演，毕竟投资者多多少少地会吸取过去的教训，监管者也是如此。

当然，价值投资理念能否被普遍接受，还取决市场化、法制化水平，如当前正在试点的科创板注册制，按照成熟市场的要求来推行新的发行制度、交易制度和退市制度，这对于促进价值投资理念的推广也是十分有利的。最近与机构投资者交流，他们普遍对短期市场出现爆涨现象表示担忧，对某些行业板块出现连续大涨现象提出质疑，这是否从另一个侧面反映出这轮行情的理性化倾向比以往有明显提高？

相关报道: