高度依赖单一客户，一直是证监会对IPO审核的重要关注点。

西安派瑞功率半导体变流技术股份有限公司（下称“派瑞股份”）过去三年多的收入，大约一半是依赖上市公司许继电气（000400.SZ）。

然而，许继电气刚刚预告了大幅下跌的2018年业绩，在派瑞股份的招股说明书当中，保荐机构中金公司没有对此作出解释和风险提示，招股书也只是披露了派瑞股份2018年上半年业绩。

除此以外，派瑞股份还要面临着中车时代电气（03898.HK）、台基股份（300046.SZ）等已经上市对手强有力的竞争，一旦上市后能否在激烈的竞争中脱颖而出，也成为一大疑问，这也将成为派瑞股份需要说服投资者的问题。

许继电气贡献收入“半壁江山”

派瑞股份招股书称，公司主营业务为电力半导体器件和装置的研发、生产、实验调试和销售服务，公司产品可分为高压直流阀用晶闸管、普通元器件及电力电子装置三大类。

2018年上半年，派瑞股份来自许继电气的收入达到6761.11万元，在总营收中所占比例达到47.08%；2017年这一数字甚至超过“半壁江山”，达到52.48%，合共1.66亿元；然而在2016年分别仅有12.01%和3053.6万元。

为什么一年之间来自许继电气的收入，可以突然暴增四倍？对此，派瑞股份并未作出详细解释。“许继电气、ABB四方是公司报告期内的主要客户。成都维涵、天津天传和西安西驰报告期内均为公司的主要客户，公司向该三名客户销售普通元器件。”招股书称。

派瑞股份称，“客户集中度较高，原因在于公司的主要产品为高压直流阀用晶闸管，下游为特高压直流输电工程行业，终端用户为国家电网和南方电网。特高压直流输电工程为国家重点工程，对供应商技术以及过往成功经验有较高的要求，同时基于国家安全和战略发展等方面的考虑，国家电网和南方电网的合格供应商有限，使得公司下游行业集中度较高。发行人作为输变电工程的上游配件供应商，是国内仅有的两家能满足输变电工程技术要求的高压直流阀用晶闸管生产企业之一。”

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