上周重启公开市场操作后，2月25日，央行继续开展400亿元的逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放400亿元。另据Wind资讯数据显示，本周还有600亿元的逆回购到期。

货币市场这边，月末效应来临，颇具代表性的Shibor（上海银行间同业拆放利率）和银存间质押式回购利率出现回升。中国民生银行首席研究员温彬对第一财经记者表示，近期流动性主要受货币派生放缓、地方债发行增多、月末监管效应等因素影响，总体处于“紧平衡”状态，短端利率压力小幅回升。

关于货币政策，业内普遍认为，货币政策有进一步宽松空间，尤其是央行公布去年四季度货币政策执行报告后，去掉了关于货币政策“中性”和“把好货币供给总闸门”的表述，中信证券固收首席分析师明明对记者称，接下来降息和扩表皆有可能，当然也或有新工具出现。

公开市场操作重启，资金面月末效应凸显

临近月末，货币市场显现短期扰动。2月25日，Shibor多数上行，延续近日短升长降格局。其中，隔夜、1周和2周期限的Shibor分别上涨17.4bp、5.8bp和11bp；3个月Shibor微涨至2.7520%，6个月和9个月和1年期限的Shibor分别下行0.4bp、0.2bp和0.4bp。

事实上，自去年下半年以来，在流动性环境整体宽松下，每逢月末资金利率总出现上行，市场流动性分层也时有发生。明明告诉记者，这种周期性紧张并非是受流动性总量影响，而是因为以银行为主导的金融机构融出意愿不足，背后最大的因素则是银监会和央行的监管考核。

据了解，目前针对银行主要有两大监管体系，一是银监会的《银行风险监管核心指标》和监管级“CAMELS+”体系，二是央行的MPA（宏观审慎评估体系）考核。明明分析称，在两类监管体系诸多指标当中，对流动性影响最大的是流动性风险指标和MPA的宏观审慎资本充足率，前者按月报送、视点考核，后者按季报送、时点考核，所以对流动性产生的影响主要集中在月末和季末。

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