影响经常项目差额的因素

从影响我国经常项目差额的因素来看，加工贸易对经常项目顺差影响最大。

近年来，我国加工贸易不断转型升级，部分企业已逐步转内销，或转为从事一般贸易。在当前加工贸易进出口萎缩、占比逐步下降的情况下，经常项目顺差的变化存在不确定性：一是通过对新技术、新设备、新工艺的投入，带来产品附加值的增加，带动出口及顺差增长；二是内销市场的开拓、制造环节外迁导致出口及顺差的缩减。尤其是出现大量企业集中退出等偶发因素时，短期会增加经常项目差额的脆弱性。

财政赤字扩张对经常项目顺差的作用正在削弱。1998~2017年，我国长期实行奖励性贸易政策，如出口退税、出口奖励等，有力地支持出口持续增长，使经常项目持续顺差，但同时加重了财政负担。

然而，长期来看财政赤字与经常项目差额的关系并不必然是正向的。2008年以来，为应对经济下行压力，我国出台“四万亿”投资计划，导致财政赤字快速增加，经常项目差额却呈缩减态势，表明赤字的扩张对经常项目顺差的扩大作用正在削弱，财政赤字的过快增长可能会影响国民经济的平稳运行，从而加大经常项目差额的脆弱性。

产业结构调整导致经常项目顺差萎缩。1998~2011年，我国三大产业维持“二、三、一”的结构，第二产业占比领先，导致货物贸易顺差增大，不断拉升经常项目顺差。从2012年起，以服务业为代表的第三产业对经济增长的贡献率逐渐增强，占比达45%，并逐渐超过第二产业。同时，服务贸易持续逆差扩大，导致我国经常项目顺差出现持续下滑。

投资储蓄差额缩窄引起经常项目顺差下降。1998~2018年，我国储蓄率一直领先于投资率，经常项目差额与储蓄投资缺口基本保持同向变动。2003~2008年，储蓄投资缺口扩大，导致同时期经常项目顺差规模大幅增加。2017年，储蓄率由2008年的50.8%降为46.4%，投资率由43.2%上升为44.4%，二者缺口缩窄至2%，我国经常项目顺差规模也由2008年的4206亿美元降至2017年的1649亿美元。

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