近日，多家公司发布了2018年度业绩预告。其中，影视游戏公司成为了业绩巨亏的重灾区。天神娱乐（002354.SZ）去年预亏73亿~78亿元，华录百纳（300291.SZ)去年预亏33.29亿~33.34亿元，骅威文化（002502.SZ）去年预亏11亿~13亿元，华谊兄弟（300027.SZ）去年预亏9.82亿元~9.87亿元，奥飞娱乐（002292.SZ）去年预亏15.9亿~16.3亿元……

对于亏损的原因，大批上市公司以商誉减值作为理由。不过，业内分析人士认为，从宏观上来说，影视游戏等行业商誉减值背后固然有行业从春天步入寒冬的大环境，而从微观上看，存在很多公司对行业风险把控不足，在行业资本热度较高时盲目投资，潮水退去后才发现自己已经深陷窘境。

对于文娱类上市公司商誉减值，有一部分外界原因造成。如据骅威文化公告，商誉减值的主要原因是2018年主营业务所处的影视行业及网络游戏行业的政策环境均发生较大变化。中文在线（300364.SZ）也表示，受游戏行业版号冻结等政策性因素影响，公司游戏发行业务亏损幅度较大。

2018年6月，影视圈内“阴阳合同”的曝光，使得整个影视链条受到影响，尤其体现为大批影视公司市值缩水、影视工作室补缴税费、从业人员被大量裁减。 去年年初开始的游戏版号冻结更是带来一批游戏公司业务停摆，不少公司不得不裁员。

政策因素固然加剧了文娱行业的寒冬，但文娱行业过去几年被过度热捧让外界对这一行业给予了高估值。

来自国泰君安的一份分析报告就指出，高商誉的公司主要集中在传媒、通信等诸多行业。这背后主要是过去几年传媒行业内不断鼓吹行业前景、资本过度追逐，导致行业内公司估值过高。

以电影行业为例，去年电影票房虽然突破了600亿创下新高，但增幅已经迈入个位数时代，而在2015年电影总票房达440.69亿元人民币，同比增长48.7%，也就是在2015年前后，大批资本杀入文娱行业，一批公司被给予了高估值，不少在A股上市。

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