证监会“新掌门”甫一上任，就遇本周商誉风暴肆虐A股，多股公告业绩巨亏。如何应对商誉减值这只扑面而来的黑天鹅，如何应对大批A股公司商誉减值导致的业绩巨亏问题，将是新任证监会主席面临的第一个挑战。

商誉减值导致大批上市公司亏损

本周已有90家公司发布预亏公告，68家亏损超1亿，24家亏损超10亿，9家预亏超20亿元。引爆这波业绩爆雷潮的是ST冠福突然上演业绩大变脸，从预盈转为巨亏20多亿。大幅计提商誉成为业绩亏损的一大原因。数据显示，预亏超过20亿元的9家公司中，8家提及了计提商誉减值。2018年三季报里，A股上市公司商誉达到1.45万亿元，创下历史新高。

上市公司动辄计提十几亿、几十亿的大额商誉，远远超过这些公司上市多年的净利润总和。令投资者气愤的是，上市公司突然计提大额商誉导致业绩巨亏，投资者损失惨重，上市公司变脸最终让投资者埋单，而不少实控人和大股东早已减持套现、金蝉脱壳，拿着几十亿“纾困”资金一边偷着乐去了。那么，到底该如何整治A股泛滥的大额商誉减值？投资者呼吁，不能让上市公司几十亿的商誉减值一减了之，需要出台强有力政策进行综合整治。

目前A股公司大额商誉减值实际上是为前几年疯狂的并购重组还债。始自2014年的疯狂高溢价并购潮带来的万亿商誉，正在成为悬在诸多A股上市公司头上的“达摩克利斯之剑”。当时，不少上市公司热衷于并购重组，主要动力在“监管套利”，谋取一级半市场与二级市场之间的估值差价，为了把公司市值做肥做大，然后大举减持股份，而不是为了企业战略和真正的产业链上下游整合。

治理盲目跨界并购

前几年的“中国式并购”，主要表现为跟风式热门题材并购、忽悠式重组、业绩承诺对赌、高溢价收购、盲目跨界并购。当这些因素混合为一体，债务违约和商誉减值、业绩崩塌等并购后遗症的爆发就成为必然。也就是说，始于去年的债务违约潮和今年突然爆发的商誉减值导致的业绩巨亏，其根源在于2014年以来的并购重组潮，并购重组一般有三四年的观察期和业绩承诺兑现期。当并购重组的潮水退去，部分企业就成了债务违约和计提大额商誉的裸泳者。

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