“通胀减速已经是一种全球现象。”罗伯逊告诉记者，中国通胀已回落至 2.0％附近，PPI降至两年低点。在印度，通胀率回落至 4.0％以下，而去年油价上涨和印度卢比贬值导致通胀预期上扬，这一趋势目前彻底扭转。此外，印尼的 CPI 也表现出稳定在两年区间的底部。在2018年加息 175bp来抵消货币弱势之后，通胀开始缓解。

回顾2018年，美元走强、美国利率走高以及油价走强对许多新兴市场来说是一个“致命”组合，这也导致各大央行不断加息来抵御外部冲击。除印尼央行加息 175bp之外，印度央行也将利率提高50bp。马来西亚和韩国央行各自加息25bp。然而，10月以来油价从巅峰到底部出现了40％的下跌，加上新兴市场货币走强，应该会明显缓解新兴市场央行的压力。

“如果通胀继续走低，可能这些中央银行将有机会降息。”罗伯逊告诉记者，我们预计印度央行将在今年二季度降息，印尼央行已经开始释放鸽派言论。

这一判断对全球资产配置而言意味深远。回顾2016年，美联储上一次暂停加息后，随着亚太宽松潮的启动，外资开始重新涌入新兴市场，2016年新兴市场LCY（本地货币债市）债指数上涨 20％，罗伯逊也判断2019年或将历史重演。

目前，巴西和印尼也是最被机构看好的两大市场。巴西受益于此前大选的利好，并在养老金改革方面取得进展，同时此前已大幅降息，因此融资条件较为宽松；而印尼则始终具备较好的经济动能，加之货币企稳后央行并无需继续加息，因此利好其债市和货币。37%的印尼债市是由外资所持有，资金流入所带来的推动可想而知。

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