华创证券发布研报称，2010年至今，虽然芯片价格总体保持下降趋势（年均下降15%），但是主要芯片企业的毛利率趋势是平稳的（虽然呈现一定周期波动性），主要得益于成本的下降（包括生产效率提升从而设备折旧下降、采用新设备提高材料利用率，研发投入使得光效提升等）；除了成本因素的影响以外，还受到供需关系的较大影响。

申万宏源今年1月初发布研报称，毛利率跌到35%-40%之间触底，考虑到行业内存货水位依旧高企，毛利率处于周期顶部下降通道；整体存货水平依旧维持较高水位；行业芯片价格预期还会下降。

产品到底卖给了谁

除了毛利率，三安光电的客户究竟是谁，也是市场质疑的一大疑问。2014年以来，三安光电就没有披露其前五大客户的信息。其产品究竟卖给了谁，一直是一个谜。

三安光电2013年年报显示，当年其前五大客户分别是福建安信合同能源管理有限公司、昆明银鹏工贸有限公司、国星光电、神光新能源股份有限公司、聚飞光电，销售金额分别为6.45亿元、2.3亿元、1.41亿元、1.31亿元、1亿元。

此后，该公司再也没披露前五大客户的具体信息。2014年、2015年的年报，对前五大客户具体信息未提及，2016年、2017年则只披露了前五大客户的销售总金额、关联销售金额及占比。

对此，第一财经记者向三安光电询问近几年未披露具体客户信息的原因，但截至发稿，尚未收到该公司的邮件回复。

公开资料显示，作为三安光电的控股股东，三安集团的核心业务为光电板块，主要运营主体包括三安光电、日芯光伏及其下属全资及控股子公司运营，其中涉及LED芯片的业务，又基本集中于三安光电。

三安集团2019年第一期超短融募集说明书则显示，2017年，其光电业务板块的前五大客户，四家采购的产品为芯片，总金额约18亿元，其中向安徽三首光电有限公司（下称“安徽三首”）销售芯片4.17亿元。

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