“大白马”三安光电（600703.SH）正遭遇控股股东引发的“黑天鹅”事件。债务压顶却将大额预付款流向小企业，福建三安集团有限公司（下称“三安集团”）财务疑云丛生之际，市场对三安光电的业绩、财务等的疑问也随之而起。

光电板块为三安集团的核心业务，也是业绩“奶牛”，作为该板块中LED业务的运营主体，三安光电向三安集团光电板块贡献了绝大部分的收入。三安集团也曾提示风险称，存在经营业绩主要依赖上市子公司的风险。

第一财经记者查阅三安光电的财报发现，近三个会计年度，三安光电营业收入和净利润均逐年递增，经营性现金流也维持相对充裕，与三安集团资金紧张状况形成反差。不过，三安光电持续高于同行上市公司的毛利率则受到外界的持续关注。2015年~2017年，三安光电的LED业务毛利率均在40%以上，而同行业低者在20%以下，高者也不到37%。

而三安光电前五大供应商和客户近几年一直是个谜。自2013年度报告披露了前五大客户名称之后，三安光电此后再也没披露前五大供应商和客户的具体信息。产品到底卖给了谁？

毛利率之疑

外界对于三安集团资金链风险的质疑还在发酵，市场对于三安光电业绩、财务问题的关注度也明显上升。

2019年1月17日，三安集团宣布取消发行2019年第一期超短融券。此前的募集说明书显示，公司主营业务由光电、贸易和矿业三大板块构成，其中，光电板块为核心业务板块，具体包括LED和高倍聚光光伏两大类，主要运营主体为三安光电、日芯光伏及其下属全资及控股子公司。

财务数据方面，三安集团2015年~2017年以及2018年一季度营业收入分别为104.85亿元、284.21亿元、332.27亿元和75.24亿元。同期，光电板块营收分别为49.51亿元、63.49亿元、83.94亿元和19.44亿元，分别占三安集团总营收的47.22%、22.34%、25.26%和25.85%。

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