房地产开发投资增长主要依靠土地购置费用增加。2018年房地产开发投资增长9.5%，比上年提高2.5个百分点。但这部分增长主要来自买地支出，去年1~11月土地购置费累计同比增加1.27万亿元，高于房地产投资0.97万亿元的累计新增额，因此除去土地购置费，房地产投资将出现负增长。考虑到2018年全年商品房销售面积和销售额显著回落，棚改货币化也已接近尾声，我们预计今年房地产投资将面临较大的下行压力。同时，预计2019年不会推出房产税，但各地会针对房地产市场变化推出一些灵活措施，化解房地产市场的潜在风险，但并不会大幅刺激房地产、特别是一线城市的房地产市场。

民间投资和制造业投资增长稳定。尽管受基建投资下滑影响，国有企业投资增速大幅下滑，但民间投资延续了2017年以来的上升态势，2018年保持了平稳快速增长，全年增长8.7%，比上年提高2.7个百分点，比整体投资高2.8个百分点。受益于技术改造、中高端制造业扶持政策和增值税下降等因素，制造业投资增速自3月以来保持了10%左右的增速，全年增长9.5%，比上年提高4.7个百分点，比整体投资高3.6个百分点。

（三）汽车销售大幅下跌，整体消费增长放缓。消费仍是经济增长的主动力，2018年最终消费支出对GDP增长的贡献率达到76.2%，比上年提高18.6个百分点。但是，全年社会消费品零售总额仅增长9.0%，比上年低1.2个百分点。消费累计增速在年内呈现逐月下行趋势，增速为近十五年以来最低。汽车消费低迷是主要原因。受汽车购置税优惠政策取消和股市下跌造成的负财富效应等因素影响，汽车消费从5月起当月同比持续负增长，全年下降2.4%。受此影响，限额以上单位商品零售全年仅增长5.7%，比上年低2.5个百分点，但剔除汽车后，其他种类商品零售总额全年增长9.3%，将高于上年整体增速1.1个百分点，因此对于消费增速也不宜过于悲观。此外，消费增长放缓还受到了家电消费增长和CPI增速走低等因素拖累。

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