从现金流量表来看，2018年上半年佳源国际的“融资活动”所得现金只有5.95亿元，不到2017年上半年超过18亿元的三分之一，这还是在发行优先票据数额暴增近三倍到25.33亿元的情况下，这数字也跟上述3.5亿美元的已偿还的数额大致相当。

“于2018年6月30日，本集团之净资本负债比率大为改善，比率由2017年12月31日的126%大幅下降至85%，净资本负债比率的计算方法为净负债除以总权益。”半年报称。

这看似不到一倍的财务杠杆，却依然引发了市场对其高度担忧——到底佳源国际是否有巨额的表外融资，公司资金链是不是出了问题？

寻找暴跌原因

关于1月17日的大跌八成，佳源国际显示出一副毫不知情的模样，但业内人士预计，这背后很可能就是股权质押平仓。

1月17日晚间的公告当中，佳源国际称：“董事会并没有知悉导致该等价格及成交量变动的任何具体原因”，“本集团的业务营运及财务状况一切如常，董事会并未获悉任何事宜可能对业务、财务状况、经营业绩及前景构成不利影响。”

1月17日的暴跌八成，佳源国际成交3.57亿股，成交额11.04亿港元，换手率达到14.23%，报收2.52港元。1月12日之前，佳源国际单日成交额极少超过500万港元，1月14日和16日的跌幅分别为6.23%和8.58%，成交逼近千万港元，当时似乎早已经有内幕知情人士抛售。

17日一天之内卖盘突然如潮水般暴增，成交额突然增加超过百倍，这到底是什么原因？很可能的一种情况就是股权质押平仓。股权质押的平仓，在A股市场上的上海莱士（002252.SZ），是以连续十个跌停的方式来呈现，而港股市场没有涨跌停，就是一天跌到位。

中民证券（香港）研究部董事黄伟豪向第一财经记者表示，香港个别内房股的突然暴跌，可能存在主要股东遭到斩仓的情况。过去一段时间内房股有一些调控政策，人民币的回升也对内房股是好事，近日销售数据来看其实不错，有个别内房股出现问题不代表板块存在整体负面因素。

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