除了上述披露已经陷入法律纠纷的股权质押案例以外，在接下来的调研和审计过程中，到底中信证券还能找出广州证券踩了多少股权质押的“地雷”？2018年前三季度陷入亏损中的广州证券，在2018年11月30日归属于母公司所有者权益合计只有111.28亿元，这到底又能承担多少股权质押的压力？

越秀金控2018年半年报显示，6月30日买入返售金融资产达到61.54亿元，减值准备却只是作出了6522万元；其中股权质押式回购余额达到了48.75亿元，这已经较2018年初的63.93亿元大幅减少，不过并未披露这部分减值明细，但肯定不多于上述总额的6522万元。

对此，一位中信证券内部人士向第一财经记者表示，过去一段时间，广州证券涉及到不少的股权质押纠纷都过亿，除了要向“老赖”股东追债，在资金端也要不断向客户解释，争取客户暂时放过；对于一些可能出问题的大项目，广州证券正在努力寻找新的承接方资金，这可以使得问题向后移，某些大项目已经找到新资金。而就广州证券的情况来看，股权质押的问题的确比较大，在债券等固定收益的风险管理来看做的相对好一些，该中信证券内部人士称。

“目前来看，只要能续期就能继续粉饰太平。”深圳某知名券商风险管理部门人士向第一财经记者表示，从股权质押的情况来看，这跟券商风险管理能力有很大的关系，一般来说中小券商的风险管理的确不如大券商，质押项目也有很多偏向于本身股权价值有限的中小创企业。好消息则是，总额数千亿纾困基金出来，使得解决股票质押问题有了较好的外部环境。

2018年12月到2019年1月，已经有包括太平洋、方正证券、兴业证券、中原证券等多家上市券商发布计提资产减值准备的公告，都与股票质押业务有关；其中，12月28日兴业证券就公告称，计提6.51亿元，减少净利润4.88亿元，包括*ST长生（002680.SZ）等4笔股票质押。1月14日，深交所决定对*ST长生股票实施重大违法强制退市。

天风证券对股票质押影响进行测算显示，以2019年1月4日的收盘价为基准，假设股价下跌20%，极端情况下，若跌破平仓线的融出资金规模损失50%的本金，对于上市券商净资产的影响为8.03%，风险可控。大型券商的资产负债表稳健，部分中小型券商计提减值损失较大的情况不具有行业代表性，大型券商低于平仓线的融出资金规模/归母股东权益的比例显著低于中小型券商，而信用/资产减值计提比例远高于中小型券商。

1月10日，中信证券公告称，拟向越秀金控发行7.93亿股，以此来合并广州证券，交易对价为134.6亿元，中信证券发行价格为每股16.97元。

相关报道: