猜想五：货币政策放松是否有效？

经济下行压力下，当前货币政策逆周期调控的力度逐渐加大。与去年稳健中性的表态相比，2018年中央经济工作会议已经取消了货币政策“中性”的表述。1月4日晚间，央行宣布全面降准已经打响了开年货币政策放松第一枪，结合此前央行调整普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准、TMLF定向降息、定向降准及其他支持小微企业与民营企业融资等情况来看，当前货币政策宽松的态势已十分明显，笔者认为，2019年为稳定实体经济，货币放松的空间仍然很大，后续货币政策放松的力度可能再次超出预期。

问题在于货币政策放松是否有效？1月7日银行间存款类机构隔夜质押式加权利率的价格降至1.4%左右，货币政策有效性降低得到了进一步验证。未来政策放松的同时，疏通传导机制、使资金流入实体可能更为关键。

猜想六：财政政策积极，基建空间有多大？

2019年积极财政政策将发挥更大作用，真正体现“积极”。减税将成为重点方向，中央经济工作会议已经强调财政政策提到要加力提效，实施更大规模的减税降费，降低居民和企业税负，对于刺激消费、改善民营企业现金流、提振资本市场等方面均有助益。

而基建方面，可以观察近期公共财政支出中交通运输支出已有明显加快之势；最近一个月发改委更是密集批复了多个轨道交通建设规划和高铁建设项目，涉及投资总规模超过9300亿元，说明基建已在发力。但发力基建面临经济效率和财政预算的双重约束，在当前形势下，笔者认为，基建发力空间仍然有限，应更加注重补短板。

猜想七：房地产调控会放松吗？

近年来，中国房地产周期与中国经济周期始终密切相关，每轮“稳增长”政策也几乎离不开房地产政策的放松。中央经济工作会议对房地产政策仍沿用了“房住不炒”、“构建房地产市场健康发展长效机制”的表述，意味着当前决策层不会启动全面放松房地产以达到“稳增长”目标。

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