国际投资者进入中国市场的需求和占比不断增加还可以从交易占比中看出端倪。钱于军进一步表示，在2018年以前，海外投资者在A股市场的平均交易占比为2%~3%之间，而去年平均值已经接近6%。这意味着，在市场相对低迷、交易量大幅下降的大环境下，海外投资者在A股市场的占比已经翻了一倍。

此外据钱于军观察，中国投资者和海外投资者在态度上有明显的落差，且两极分化不断加大。他表示，海外的投资者对投资中国A股市场有更多期待，相反国内的投资者，不管是公募、私募还是其他机构投资者则偏于谨慎。

从先甜后苦到先苦后甜

如果说2018年是先甜后苦的一年，那么2019或许是先苦后甜的一年。

刘鸣镝表示，23个子行业中至少超过半数都下调了增长预期，究其原因有诸多相似之处。首先，消费者的消费心情发生了变化，变得更谨慎和理性。瑞银大数据调查发现，中国游客赴海外旅游的出行预算和购物预算出现双降，选择去较远目的地的比例也在下滑，主要选择集中在亚太地区。“总体来说，我们能看到几架经济增长的马车里面，包括消费，是一个向下的趋势。”刘鸣镝称。

瑞银证券中国首席策略分析师高挺亦表示，未来两季度大家会继续消化盈利增速的下滑和经济增长的压力，另一方面也看到，政策推动之下对未来经济企稳预期的逐渐增强。在高挺看来，短期是振荡市，下半年市场将逐渐平衡。

此外，企业的利润景气度在2019年初期也将有下行压力。市场普遍观点认为2019年企业业绩增长为13.6%，然而瑞银预计增长率仅为7.6%，特别是一季度和二季度之间有相当大的业绩下调的压力。“我们做了一个过去十年至2020年的毛利、净利普遍预期的比较，发现有部分行业是毛利、净利和收入的预期都出现下降，以互联网最为典型，而互联网是MSCI中国大约34%的构成。”刘鸣镝补充道。

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