当然，2018年全年的信用违约金额超出了2014-2017年的总和，因此2018年也有债基出现了“一天跌近9%、两年半收益亏完”的情况。因此，到了2019年，在经济形势和货币政策的影响下，投资人的心理状态可能避险情绪尤浓，债牛的确并未进入尾部，债基的确存在机会，但对于基金风格的选取以及“防雷”则至关重要。

“在国企标的中好好选债，不要自我欺骗，踩雷的概率就不大。早年有机构拿着高息但资质不佳的债，怀揣着‘刚兑信仰’骗自己说这个好，这种模式在当前的环境下已经不可行了。”某公募基金风控对第一财经记者表示。

根据国盛固收的整理，近期重要的信用负面信息如下：

1、永泰能源：“17永泰能源PPN003”构成实质违约。

2、华业资本：将延期支付“15华资债“的债券利息。

3、新光集团：未能清偿到期债务。

4、东方金钰：联合信用下调东方金钰主体信用等级至BBB+。

5、康得新：上海新世纪下调康得新主体及相关债项信用等级。

6、紫光国微：董秘被采取监管谈话行政监管措施。

7、富贵鸟：深交所对财务负责人予以书面警示。

8、云南建投集团：副总经理王庆接受纪律审查和监察调查。

9、耒阳国资：中证鹏元关注公司子公司原高管被开除党籍和公职。

10、银亿股份：控股股东合计被动减持3750万股；股东股票质押。

11、金世旗：大公关注控股子公司重大资产重组。

12、华远地产：当年累计新增借款占上年末净资产88%。

就整体投资组合的管理角度，保证组合的灵活性、流动性以应对客户的赎回需求也是必须的考量。瑞银资管债券基金经理楼超近期也对第一财经记者表示，“目前看法仍偏中性，倾向于有利润先兑现一部分，保证组合流动性和灵活性”。他解释称，首先，这轮债市涨幅主要由海外避险情绪和境内经济数据(工业企业利润以及PMI)驱动，但是纵观2018年12月以来，利率下行并非一帆风顺，国债收益率相对短期资金成本吸引力已经下降不少，哪怕是相对TMLF（定向中期借贷便利）提供的是3.15%利率。此外，虽然央行目前的货币政策偏宽松，但仍以中长期传导为主，而非刻意压低短期市场利率，未来市场对经济数据和央行政策博弈的味道会越来越浓。“我预计今年一季度前利率仍会震荡下行，未来则需要尤其关注信贷政策对于社融数据以及财政扩张对市场的影响。相对于偏中性的利率债看法，今年信用债（无论国内还是海外中资美元债）都出现比较确定机会。”楼超如此表达他对债市的判断。

就整体宏观把控而言，汇丰晋信认为，2019年债市表现还需要重点观察宏观调控中货币政策和宽信用的拐点，以及经济基本面上的关键指标，例如投资和盈利的拐点。结合历史观察目前境内市场所处的时期，债市拐点信号似乎尚未出现。资金利率，尤其是长端利率仍有下行的空间，债券的未来表现仍可期待。因此在策略上，继续整体看好2019年债市，但需要注意一季度市场分歧可能加大。品种配置上依然坚持长端利率搭配高评级信用债，维持久期超配。同时信用债的风险依然需要重视。

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