眼下，欧洲央行似乎陷入了一种困境。一方面，内忧外困下欧元区经济复苏动能不足，甚至面临再次衰退的风险；但与此同时，欧洲央行的工具箱里选项有限，一旦进一步降息或再次推出量化宽松政策，将会明显影响投资者对于欧洲市场的投资信心。

事实上，从2018年欧股的走势上已经可以看出端倪。2018年12月31日，欧股最后一个交易日，虽然主要股指纷纷收涨，但仍无法改变欧股出现自金融危机以来，最大的年度跌幅。其中，欧洲斯托克600指数2018年累计下跌13.2%，创近10年来最大跌幅；英、德、法三国的主要股指，跌幅也都在2018年进一步扩大。

经济表现堪忧令欧洲央行不得不在2018年三次下调经济增长前景预期。欧洲央行行长德拉吉在2018年12月的讲话中表示，地缘政治、贸易保护主义令经济面临下行风险，受外部需求走弱影响，将2019年GDP增速由1.8%下调至1.7%，到2021年，增速将进一步下降至1.5%。

目前，欧元区核心通胀率仍停留在1%左右，而2018年开始油价持续下跌的趋势意味着，2019年欧元区整体通胀率仍有大幅回落的可能。汇丰银行预计，在2020年美国利率周期开始转向之前，欧洲央行最多只会加息一次。

令市场更为担忧的是，一旦未来经济情况恶化，欧洲央行是否还有足够政策工具来力挽狂澜？汇丰认为，在财政空间有限的情况下，一旦出现衰退，欧洲央行有限的工具选项包括再次降息、再次推出量化宽松政策，或者更多的非常规措施，包括直升机撒钱、购买股票和改变通胀目标等。

但市场也不乏乐观预期。伦敦R5FX公司外汇交易分析师加佐利在接受第一财经记者采访时预测称，在2019年9月，欧洲央行可能开始首次加息，而欧元对美元的汇率也将进一步上升至1.20。

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