价格方面，由于多晶硅片面临退出市场，其价格主要由供应方的成本甚至现金成本决定，当前微利的情况大概率仍将持续；单晶依靠效率优势和发电优势，价格有明显溢出，溢价幅度约0.7～1元/片，这使得单晶硅片企业的利润率和抗周期能力更具优势。

其他可见的替代技术对行业冲击仍然不大，其中CCZ拉晶技术目前面临着耗材成本居高不下的问题，而且现有单晶厂商切换成本不高，因此对于格局不会有太大影响；铸锭单晶是多晶技术重夺优势的希望所在，但现在的成本优势并不突出。总体而言，硅片环节在技术上存在潜在的后发优势，但可预见的威胁并不明显。

单多晶硅片经过十几年的拉锯.目前单晶路线已确立了绝对优势，但由于目前行业供给过剩较严重，寡头之间竞争惨烈，龙头企业的利润率处于低位。东方证券建议关注成本端建设新产能，收入端扩张国际化的单晶龙头隆基股份（601012.SH）和单晶硅片另一龙头，携手协鑫互利互惠的中环股份（002129.SZ）。

5.投资回报凸显配置价值，长江电力显水电龙头本色（新时代证券）

长江电力（600900.SH）是国内最大的电力上市公司和全球最大的水电上市公司，水电总装机容量4549.5万千瓦（全国占比13.3%）。三峡集团在建的乌东德和白鹤滩电站预计分别在2020年、2021年投产，根据避免同业竞争承诺，后续注入后将新增装机容量2620万千瓦，届时公司将拥有世界12大水电站中的5座。新时代证券指出，2008～2018年上半年，公司毛利率在56.74%～63.70%，净利率在37.20%～7.53%，年化ROE在10.03%～16.91%，通过梯级调度减少弃水，盈利能力持续强化。

新时代证券分析指出，暂忽略资产注入时间差异，以2017年账面价值及折旧率简单测算，房屋及建筑物、挡水建筑物预计将在2047年、2054年左右计提完折旧，届时以后每年将新增税后盈利18.72亿元、42.76亿元，分别为2017年长江电力归母净利润的3.73%、8.52%，明显增厚公司业绩。以2018年利率上浮17.5个基点计算，公司净利润将降低1.14亿元，利率上浮对长江电力影响不甚明显。2017年，公司节水增发电量为96亿千瓦时，占2017年发电量4.55%。如流域梯级联合调度能力充分发挥，预计可将潜在发电能力提升8%～10%水平。

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