2018年7月15日，国家药品监督管理局发布通告指出，长生生物子公司长春长生冻干人用狂犬病疫苗生产存在记录造假等行为。随着事件不断发酵，“疫苗之王”从股市黑天鹅升级为全民关注的热点。此后，长生生物披星戴帽，在有限的未停牌期间迎来32个一字跌停，股价迅速缩水90%。12月11日，事件爆发不到五个月长生生物收到公司收到《深圳证券交易所重大违法强制退市事先告知书》，最终迎来“死刑”判决。

疫苗事件尚未平息，7月29日体检行业龙头美年健康（002044.SZ）又被自媒体曝光，前员工举报医生冒名顶替、员工职业资格存疑、筛查出现重大失误等。第二天，美年健康股票立即跌停，尽管此后澄清与内部检查不断，依然无法挽救市场信心。7月以来，美年健康股价从24.66元/股的高位最低回落至12.69元/股，不到半年跌幅高达近50%。

12月15日，“黑天鹅”又突降老字号同仁堂，江苏电视台“南京零距离”节目曝光北京同仁堂蜂蜜生产商盐城金蜂回收过期蜂蜜，回收后却倒入原料库，生产商还更改产品标签。16日同仁堂快速反应并发布致歉声明，且蜂蜜业务占比较小，因而17日开盘以来同仁堂（600085.SH）近三天股价尽管连续下跌但跌幅并不严重，截至12月19日报收27.8元/股，“蜂蜜门”事件以来三个交易日累计下跌7.6%。港股方面同仁堂国药（03613.HK）则在17、18日连续下跌后今天股价翻红，同仁堂科技（01666.HK）更是只在17日小幅下跌随即上涨。

对政策高度敏感

与个股“黑天鹅”的偶然性不同，医药子行业的“黑天鹅”往往来自政策的变化。联讯证券认为，近年来医药行业各项政策密集出台，从政策落脚点和内容看，主要围绕两条政策基调：供给侧改革和降价。供给侧改革主要体现在鼓励药械创新和存量仿制药一致性评价，降价则从医院端（零加成）、渠道端（两票制）和生产端（国家药价谈判、带量采购等）多方面逐渐推进。

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