在做空机构博力达思（Bonitas）发出39页的看空研究报告后，12月13日早上，停牌近一天恒安国际（01044.HK），终于发布澄清公告作出了回应。针对博力达思称恒安国际营业利润率远高于同行企业的描述，恒安国际称公司市场份额达到27%，跟博力达思列出的同行比较并没有意义。

至于博力达思称恒安国际负债累累及虚构银行存款余额方面，恒安国际回应称，所有银行结余(包括定期存款)均能提供支持文件，并认为对于虚构的银行存款余额的指控完全不正确。每年以净利润60%的金额分红，“是证明本公司拥有强劲的现金状况和流动性的间接理据”。

恒安国际市场份额27%：跟同行比较没意义

博力达思称，卫生巾这项业务将带来一般消费品的营业利润率并不高，恒安国际的这项业务在2018年上半年产生51%的营业利润率，这远高于同行业10%左右的营业利润率。

对此恒安国际称，“考虑到本集团的领先地位、营运规模，及与这些公司的管理技巧及成本控制措施的分别，本公司并未将该等制造商视为分析本集团市场及财务状况的有意义可比较数据。”

恒安国际称：受益于其多种类、从基本（“安乐”品牌）到高端品质（“七度空间”品牌）的各种卫生巾产品，从而提高市场渗透率。恒安国际定期从业内知名专家获取市场研究报告，恒安国际于2017年和2018年上半年在中国的卫生巾销售方面仍然排名第一，占相关市场份额约27%（比排名第二的市场份额高出约8 % )。

2017年恒安国际卫生巾业务超过70%的毛利率，而博力达思提出作为参照的广东景兴健康护理实业股份有限公司（下称“景兴健护”），近95%收入来源于卫生巾的企业，毛利率只有略多于40%，两者产生了超过30个百分点的巨大差距，其实两者的差距主要来源于是否自主生产。

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