恒安国际在港交所暂停交易，停牌前跌幅收窄至5.74%。今早，恒安国际盘中急跌，盘中一度跳水8%，低见55.2港元，创逾一年新低。此前沽空机构Bonitas Research称，恒安国际财报中现金项目作假，自2005年以来虚构净利润达110亿元人民币，股票价值接近零。

资料显示，恒安集团是最早进入中国卫生巾市场的企业之一，是国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业，经营领域涉及妇幼卫生用品和生活用纸。该公司于1998年在香港上市，目前总资产200多亿元。

Bonitas Research在报告中质疑，在一个高度饱和、商品化的行业，恒安国际2018上半年其卫生巾产品业务创造了51%的运营利润，而其竞争对手的运营利润仅为15%。此外，恒安国际是利用公司间关联交易网络来人为夸大利润和隐藏虚假现金余额的。尽管恒安账上有198亿现金，营运资金余额为人民币76亿元，但恒安一直在积极筹集债务，以支持其运营。

Bonitas Research认为，恒安内部人以欺诈为特点，与相关方进行虚假交易，根据欺诈者的期望结果创造虚幻的交易量、收入或利润。这些虚假交易往往只是纸面交易，伪造的买卖活动在交易对手的资产负债表上以应收账款和/或应付款的形式出现。该计划的策划者已经获得了可观的现金红利。2005年以来，恒安共发放股利186亿元，至少有78亿元被内部人士从股利中套现等。

Bonitas Research怀疑，该公司债务违约、资本成本增加、杠杆比率增加以及股息支付减少。截至2018年6月30日，恒安短期金融负债余额为178亿元，过去五个月又增加了75亿元人民币的短期债务，债权人有可能会以低于票面价值的价格清偿债务，最终令恒安股权一文不值。

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