如此规模巨大的应付票据，与宝塔集团将票据作为主要融资渠道有关。数据显示，2016年、2017年底，宝塔集团应付票据余额分别为72亿元、146亿元，一年间增加了74亿元，增幅超过1倍。而2018年前三个季度比上年底也增加了18亿元，增幅近13%。相比2015年底56.3亿元的余额，三年多时间增加了近110元，累计增幅接近200%。

票据规模激增的同时，宝塔集团的银行贷款却断崖式下降。截至2016年底、2017年底、2018年9月底，宝塔集团短期借款余额分别为90.5亿元、48.7亿元、43.8亿元；长期借款则分别为72.9亿元、31.6亿元、57.2亿元；借款取得现金分别为29.8亿元、22.7亿元、68.77亿元，均在2018年前三季度出现明显回升。

常年紧绷的资金链

债务危机爆发前，宝塔集团作为大型民营石化企业拥有不俗的实力。

网站信息显示，宝塔集团在中国企业500强中名列306位，在民营企业、化工企业500强中位列120位、23位，目前已经形成石化、金控、商贸等七大产业集团，已投产炼化基地具有1250万吨的炼化能力，是为数不多的同时获得国家发改委、商务部审批的原油进口配额和资质、原油进口使用资质、国际原油贸易资质、成品油批发资质、燃料油进口资质等“五证齐全”的民营石化集团。

冰冻三尺非一日之寒。宝塔集团的票据逾期危机，并非突然出现。资金高度紧张，一直是宝塔集团挥之不去的梦魇。

2015年3月，宝塔集团曾在资本市场高调出击。当年3月31日，港股上市的汉能薄膜发电（00566.HK）公告称，拟以每股5.38港元的价格，向宝塔集团、内蒙古满世投资集团最多定向增发41亿股，最多募集资金220亿元，其中向宝塔集团配发3亿至30亿股新股，最高认购金额达到160亿港元。

实际上，宝塔集团资金常年高度紧张。宁夏宁东能源化工基地管委会网站2018年4月的一则消息称，2016年初，在国内经济持续下行压力下，宝塔集团经营步履维艰，企业的生存和发展面临着极大的困难和挑战。为了帮助宝塔集团走出困境，当地政府成立工作组，进驻宝塔集团开展帮扶工作。

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