“从2017年四季度开始，随着加息渐强，估值扩张（QE推动）已经不再是支撑美股上行的动能，盈利扩张是主动力，现在关注的重点是，美股盈利见顶后是否能够维持在这个水平，而且未来公司回购的动能预计将会下降。”资深全球宏观交易员、熵一资本总经理周志彤对记者表示。

摩根士丹利则认为，美联储缩表等将持续导致估值收缩，且市场预期税改刺激效应会边际递减、盈利预期恶化，但目前市场仍不敢下结论，还在等待企业更明确的盈利指引。

早前，该机构美股策略师威尔逊（Michael Wilson）就用“滚动熊市”来定义美股，其含义是——不同板块、行业或资产轮流出现下跌，起因是利率走高和不再协同的全球经济扩张，这将给金融市场带来严重破坏，最终会伤害到本轮牛市的引领者：科技股。果然，科技板块引领了美股10月暴跌。

目前，各界认为，年末美股可能会因为“圣诞节行情”、基金年末冲业绩等而出现反弹，但明年由于央行紧缩、税改刺激消退、企业盈利见顶，美股很难延续大牛市行情。

加息后半场，亚太仍以动荡为主

当美股陷入动荡，且美联储仍在加息的过程中，亚太市场今明年或仍将处于波动之中。

王昕杰也表示，如果美国开始转弱，亚洲就有机会，但这个机会出现的时间点要等到美国结束货币紧缩，甚至转向宽松刺激、美元走弱，资金就有机会再度回流新兴市场/亚洲。在此之前，美联储还在加息阶段，“市场的波动加大，亚太股市整体很难吸引明显资金流入。”

目前，美联储预计将加息至3%以上（目前联邦基金利率为2%~2.25%）。要说美国经济会陷入萧条还为时尚早，相反美国失业率创下1969年来最低水平，保持充分就业状态，只是美国已经开始闪现出诸多风险信号，尤其是房地产市场——一个被广泛追踪的再融资指数也已下降到2001年来的最低点。地产相关股票板块较1月高点大跌近35%，仅是9月1日以来就大跌近20%。

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