“萝卜章”再次现身

在上海证监局的警示函中，“循环购买”的问题也引来业内重视。

“其中提到未按照项目标准条款和计划说明书的约定对循环购买的基础资产进行审查的情形，既然是涉及到循环购买，初次发行的时候，理论上尽职尽责的情况下，资产特征、资产池的情况等需要向投资者人做出比较详细的披露的，后续循环购买的过程中，底层资产需要满足什么样的条件才能入池。如果出了相关问题，我的理解就是说在后续的循环购买的过程中没有按照相关标准严格去执行，所以受到处罚。”上海某基金子公司ABS人士表示。

“尤其是ABS中循环购买的这类资产，不是一次性的买卖，循环购买的过程中需要审核新入的资产是否是合乎要求的。”上述上海基金子公司ABS人士对第一财经记者进一步表示。

“现在市面上的循环购买产品挺多的，比如小贷公司、京东、或者小米发的消费贷产品，一年期左右的，基本都是循环购买的产品。这类产品的基础资产期限大部分不到一年，而发行产品的期限基本是一年，那这类产品到期后再进行购买。”业内人士向第一财经记者解释，采用循环机构的目的是为了解决短期资产与长期证券的期限错配问题。

2016年6月28日，九州通（600998.SH）发行了“九州通医院集团股份有限公司2016年度第一期信托资产支持票据”，是全国首单循环购买结构资产支持票据。

券商研报分析称，循环结构ABS降低了发起机构的发行成本，发起机构若能通过循环期信贷资产的不断买卖实现短期限基础资产的持续购买，则可以实现“一次发行，多次入池”，从而降低发行成本。

另外，在警示函中，上海证监局也指出，管理人“未能及时发现个别项目担保承诺函所用印章系伪造”，也就是“萝卜章”。

对此，上述北京ABS人士认为，对于私刻印章的行为确实比较难防范，如果设置一个签约仪式，在各方全程见证、录像的情况下签字盖章的话，可能会好很多。

此前，由于流动性要求高、对 ABS 投资限制多等原因，公募基金并不是ABS产品的主流需求方，但公募基金也越来越多的参与到对ABS的投资中。截止2018年三季度，公募持仓的ABS总规模605亿，环比增长18%；持仓ABS的基金总数为403只，环比增长9%。

随着投资者对于ABS产品认识程度的加深，越来越多的公募基金参与到了风险收益均相对更高的交易所市场中来获取更高的投资收益。

相关报道: