单坤表示，同业存单利率大幅下降降低了其对外资的吸引力。截至9月30日，三个月期同业存单发行利率仅为2.90%，处于近几年来较低水平。而在8月，宽松之下，资金市场“底线”更是曾被先后突破，一个月期同业存单发行利率向下突破2%，超过2015年5月的历史低点；3个月期同业存单利率亦下探到1.9%的历史新低点。

相比之下，离岸市场的资金利率却大幅攀升。9月开始，由于离岸市场预期央行可能会以收紧流动性的方式来稳定汇率，离岸人民币（CNH）HIBOR（香港银行间拆借利率）开始飙升，9月10日一个月CNH HIBOR创下2017年6月来新高，报4.95%。交易员普遍对第一财经记者表示，预计未来离岸市场流动性趋紧将是常态。

除了利差，单坤认为，配置盘的暂时下降也导致9月外资持有人民币债券环比增量下降。在配置人民币债券的外资机构中，大型主权机构的持有量占了多数，“而主权机构多以长期配置盘为主，在人民币进入SDR后，其目的主要在于加大人民币的配置比例，不会因汇率、利率走势的短期波动而逆转。但由于年初至今增量已经很大，因此配置需求满足后，出现放缓也很正常。”

除了主权机构外，配置人民币债券的主力机构则为部分外资基金、银行等，“这些机构可能会因一些趋势性变化而降低配置，比如说中美利差收窄、人民币贬值预期等，不过外资一般是基于整个亚太市场的投资组合进行通盘考虑的。”单坤告诉记者。

虽然同业存单被减持拖累了整体数据，但事实上外资仍然青睐利率债。招商证券首席宏观分析师谢亚轩也对记者表示，境外机构9月特别加大了对政金债的增持力度。9月单月境外机构共增持利率债361.95亿元，其中增持国债247.15亿元（8月增持国债539.47亿元），增持幅度较8月下降292.32亿元，已连续3个月出现下降；增持政金债114.80亿元（其中，增持国开债98.69亿元，减持进出口行债2.75亿元，增持农发行债18.86亿元），增持力度反而有所提升，这可能与9月初宣布的免除境外机构投资境内债券利息收入的企业所得税与增值税有关。

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