银行类机构中，大中型银行适当增加了对短融/超短融的配置，但配置力度较8月份明显降低。此外，银行表内资金对中长期限信用债呈现减持状态，但广义基金仍然是信用债增持主力，特别是对中长期限的中期票据进行了增持。

不过，随着央行货币政策适度宽松的立场确立，加之高层集体发声托市，机构普遍认为信用环境有望边际改善，表外融资仍可能在一段时间内拖累社融规模增长。

“今年债市价格的敏感度暴增，对负面信息的反映速度加快，甚至只要一有预期就会提前反映，以前可能要6个月。当然，超调也意味着有抄底的机会。”叶盛表示。

他对记者提及，信用环境的边际改善有利于信用债，但违约的压力在2019年仍然存在，因此更考验投研能力。“自上而下、自下而上都要看。要明白每个行业所处的周期趋势，当整个行业都不好，最好的企业信用资质也会下沉，在公开市场的融资成本会受到抬升；此外，更要清楚各个企业在具体的行业里处于什么地位。虽然评级公司讲究的是违约率，但对任何一个买方机构而言，只买得不巧就意味着‘踩雷’了。”

标普全球评级大中华区企业评级董事李畅表示，风险点在于，再融资风险可能打断评级改善趋势。中国企业大量债务即将到期，可回售债券构成“实际到期”。

不过叶盛也对记者表示，“目前政策出现了边际变化，且环保压力有放松趋势，利润可能会从上游从下游倾斜。虽说不一定足够好，但所有产业链行业的边际利润有望改善。煤炭钢铁行业到了顶点、开始进入拐点，但不会出问题。其他民企则还在冬天，且已经在触底的过程中。”

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