由于交易中的现金对价全部给予省城投集团，其余股东的对价全部以发行股份支付，这意味着，原先以4.30元计算的235.73亿元对价，按周三收盘价2.94元计算变为166.88亿元，较成都会展的账面净资产153.80亿元仅仅溢价8.5%，较此前53.27%的评估溢价大幅缩水。这显然让对手方有点难以接受。于是，维护股价成为了控股股东最好的选择。

其实，这已经不是省城投集团第一次出手维护公司的股价了。自今年2月6日以来，省城投集团通过其控股子公司融智资本已累计增持公司股份达到2.03%，其期间的最高买入价5.20元也成为本次要约收购的价格。只是今年以来A股市场走势较为疲软，仍然未能改变公司股价持续下行的态势。

要约收购影响几何

而从此次要约收购的效果来看，虽然云南城投的股价从2.56元的低点快速回升，但是要想升至4.30元上方显然难度还是不小的。

首先从基本面来看，公司刚发布的三季报预报称，预计2018年1~9 月实现归属于上市公司股东的净利润约23000万元，与上年同期相比增加约161%，实现扭亏为盈。归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润约-23437万元。

本期业绩预增的主要原因是由于房地产业务的平均销售价格提升，公司2018年1~9月毛利率为39.57%，较上年同期毛利率33.92%增加5.65个百分点。另外就是公司已完成下属子公司大理满江康旅投资有限公司80%股权的转让工作，确认投资收益58127.10万元，实现净利润金额43595.33万元。

这基本也是云南城投业绩的常态了。从2015年以来，公司每年基本都是靠非经常性损益来实现盈利，在扣非之后2015年、2016年都是亏损的，仅有2017年实现了盈利。

其次从要约收购的情况来看，虽然要约价5.20元较周三收盘价2.94元高出了76.87%，但这部分溢价并不是那么容易赚到的。

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